Mentre le aziende AI corrono verso la Borsa, chi sta salendo sul treno?

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Questa settimana SpaceX è sbarcata in Borsa con la più grande IPO di sempre, portando il CEO Elon Musk a diventare, secondo alcuni calcoli, il primo trilionario al mondo. Nonostante il nome faccia pensare allo spazio, l’azienda ha messo in primo piano il potenziale della sua costosa divisione AI — e non è escluso che presto la seguano in quotazione pubblica anche OpenAI e Anthropic. Nell’ultima puntata di Equity, il podcast di TechCrunch, ne hanno parlato Kirsten Korosec, Sean O’Kane e il sottoscritto, concludendo che ci aspetta un’estate rovente sul fronte delle IPO.

Sean ha riassunto bene il momento: “SpaceX non solo sta drenando una fetta enorme della liquidità disponibile nei mercati pubblici, ma sta anche testando fino a che punto un’azienda quotata possa essere plasmata dalla volontà di una sola persona. Ora guardo a tutte le altre tech che faranno il salto e a quanto proveranno a copiarne il modello.”

Kirsten ha aggiunto che diverse startup stanno provando a “cavalcare l’onda” della quotazione SpaceX, per esempio raccogliendo capitali per data center orbitali dopo che SpaceX ha reso popolare l’idea. “L’effetto domino è reale e, a mio avviso, più interessante del semplice titolo: ‘SpaceX rende Elon un trilionario’.”

Di seguito un estratto della conversazione, rivisto e condensato per chiarezza.

Il nuovo acronimo che racconta il mercato

Anthony Ha:
Vorrei allargare lo sguardo oltre la singola IPO di SpaceX. Al netto del “fattore Elon Musk”, potremmo essere solo all’inizio di una serie di debutti in Borsa da parte di aziende AI. Abbiamo già parlato del deposito confidenziale di Anthropic e ora anche OpenAI ha fatto lo stesso. Quanto vi entusiasma questo scenario?

Kirsten Korosec:
Parto citando un pezzo di Julie Bort che, secondo me, coglie il punto: “Non è più FAANG, è MANGOS.” Prima avevamo Facebook (oggi Meta), Amazon, Apple, Netflix, Google (ora Alphabet). Oggi lo scenario si è spostato su Meta, Anthropic, NVIDIA, Google, OpenAI, SpaceX. Restano colossi tech, certo, ma la composizione è cambiata: entrano in scena più laboratori di intelligenza artificiale e realtà di deep tech, mentre un big dello streaming come Netflix scivola fuori dal gruppo. Il flusso di capitali nei mercati pubblici sembra spostarsi dal consumer e dai social verso AI e innovazione hard-tech — SpaceX inclusa. E per noi reporter, a occhio, questa estate sarà una maratona come non se ne vedevano da tempo.

Un “stress test” per Wall Street

Sean O’Kane:
Un tempo volevo fare l’avvocato, ma odiavo l’idea di annegare nella burocrazia. Adesso aspetto quasi con piacere centinaia di pagine di documenti SEC da leggere sotto l’ombrellone. È un appuntamento che si attendeva da un po’: ci siamo chiesti per anni quando il mercato delle IPO si sarebbe “riaperto” dopo la lunga pausa e l’inevitabile ironia sulle startup ai giri infiniti di Serie A, B, C e oltre. Quello che sta succedendo è uno stress test — “buono” o “cattivo”, decidetelo voi — per i mercati nel loro complesso.

SpaceX sta assorbendo una quota gigantesca dei capitali disponibili e, al tempo stesso, sta spingendo l’asticella su cosa può essere una società quotata e su quanta influenza possa esercitare un singolo fondatore. La mia curiosità è tutta sulle altre tech che si quoteranno: quanto cercheranno di imitarla?

C’è un aspetto che ripeto spesso su SpaceX: mischia gli elementi più estremi delle IPO di Google e Meta dei primi anni 2000 con la logica “perderemo soldi a lungo” in stile Amazon. Mi chiedo se Anthropic e OpenAI seguiranno la stessa ricetta o se proveranno a distinguersi.

La gara a chi arriva prima

Anthony:
Un tema che emerge leggendo dell’IPO di OpenAI è la corsa contro il tempo. SpaceX è partita per prima — cosa che ha pro e contro — ed è un caso particolare perché si presenta come azienda AI ma opera su più fronti. Per OpenAI e Anthropic, secondo diversi analisti, entra in gioco l’ordine di arrivo: i capitali e l’attenzione degli investitori non sono infiniti. Prima o poi le valutazioni dovranno rientrare, e allora ciascuna vorrà bruciare l’altra sul tempo.

Kirsten:
Sì, tra Anthropic e OpenAI la competizione è fortissima. OpenAI parla già di tagli dei prezzi, e si contenderanno anche la finestra sul calendario delle IPO. Ma questo è sguardo di cortissimo periodo: se sono saggi, penseranno soprattutto al lungo termine.

Nel frattempo, mentre Anthropic, OpenAI e SpaceX preparano il grande passo, c’è un intero ecosistema che cerca di raccogliere capitali sull’onda del loro successo — o di passare tramite SPAC. Proprio oggi, ad esempio, Quantum Space ha annunciato una fusione SPAC, chiaramente nel tentativo di sfruttare l’effetto SpaceX.

E poi ci sono le startup scovate dal nostro collega Tim Ferholz: non hanno in programma una quotazione, ma se i data center spaziali di SpaceX funzioneranno, stanno già raccogliendo fondi su quella promessa e costruendo business su quel potenziale. È un’onda lunga che attraversa tutto il mercato, forse ancora più interessante del titolo “SpaceX rende Elon un trilionario”.

L’AI sta già cambiando l’economia — nel modo in cui viene costruita

Sean:
Nella Silicon Valley si ripete che l’AI sta rimodellando l’economia grazie ai suoi casi d’uso. In realtà la trasformazione è già in atto per come si sta cercando di costruirla. Oltre alla corsa verso i mercati pubblici che avete descritto, la domanda è: si pentiranno di aver accelerato così?

E ci sono mosse concrete nell’industria tradizionale: Ford e General Motors stanno riconvertendo capacità inutilizzata nella produzione di batterie per fornire energia ai data center. Il titolo Ford è salito dopo l’annuncio di un business di accumulo energetico che, a ben vedere, è piuttosto modesto se confrontato con Tesla. Anche GM sta effettuando una svolta simile, come ha raccontato molto bene Tim De Chant.

L’economia si sta già riorganizzando. Resta da capire se questi cambiamenti saranno duraturi, ma il fenomeno è in corso.

Kirsten:
È un’osservazione importante. Cinque, sei, sette, otto anni fa i titoli parlavano del “nuovo Tesla killer”. Molte case auto e non solo stanno ancora inseguendo le strategie delle aziende di Elon Musk, provando a replicarne i modelli. La lezione, però, non sembra essere passata.

Se potessi dire una cosa ai CEO dell’auto: capisco la tentazione di riutilizzare capacità e batterie in eccesso per pivotare, ma copiare acriticamente Tesla o SpaceX non funziona quasi mai. Guardate anche altrove per ispirazione.

Sean:
Quindi Ford non dovrebbe lanciarsi nei data center nello spazio, giusto?

Kirsten:
Esatto, non dovrebbe. Ma scommetto che qualcuno ci proverà comunque.